Deel 2 — Geld om te delen — 2.5
Financiële ongelijkheid
Inflatoir fractioneel bankieren en lage erfbelasting zijn de belangrijkste drijfveren van ongelijkheid.
De netto budgetrestrictie van de overheid
Bij het ontleden van de netto publieke budgetrestrictie blijkt dat elke overheids-budgetrestrictie kan worden uitgedrukt door formule (5.46). Deze formule laat zien dat het voor sommige overheden veel eenvoudiger is om een duurzame begroting te handhaven dan voor andere. De belangrijkste componenten die duurzame belastingregimes eenvoudig maken voor overheden zijn (1) een netto handelsoverschot en (2) een grote en internationale financiële sector. Voor overheden van landen met een kleine financiële sector en een handelstekort is het vrijwel onmogelijk om een verstandig begrotingsbeleid te handhaven, behalve door schuld weg te inflateren.
De netto budgetrestrictie van huishoudens die afhankelijk zijn van arbeidsinkomen
Stel je een groep huishoudens voor in een gesloten economie die volledig afhankelijk zijn van arbeidsinkomen. De budgetrestrictie van deze groep onthult het belangrijkste verschil met de rest van de publieke sector (huishoudens met eigen vermogen en overheden): zij zijn niet blootgesteld aan financiële inkomsten en hebben daardoor geen terugkoppeling vanuit hun rentebetalingen. Om een duurzame financiële positie te behouden, moet de rente die zij betalen dus lager zijn dan de nominale groei — en we weten allemaal dat dit niet het geval is. Zelfs rentetarieven op hypotheken overstijgen doorgaans de nominale groei, laat staan andere vormen van consumentenkrediet.
Als loonstijgingen achterblijven bij de nominale economische groei (wat het geval is geweest voor de meeste westerse economieën in de afgelopen decennia), neemt de extra financieringsbehoefte van deze huishoudens steeds verder toe.
Inflatoir fractioneel bankieren en erfenissen zijn de belangrijkste drijfveren van instabiliteit
Er zijn twee drijfveren in ons huidige financiële systeem die het systeem fundamenteel instabiel maken. Ten eerste wordt, vanwege fractioneel bankieren (geldschepping gedelegeerd aan commerciële banken via leningen), de creatie van geld om groei van publieke consumptie te financieren, geboekt als nieuwe publieke schuld. Ten tweede ontstaat er, omdat niet alle vrije kasstromen worden hergebruikt voor consumptie, een afvloeiing van geld uit de reële economie naar de financiële markten — wat eveneens de groei van publieke schuld aanstuwt.
Westerse centrale banken streven naar nominale groei door lenen te stimuleren (lage rente) en geld in de financiële markten te injecteren (kwantitatieve verruiming), in plaats van rechtstreeks geld te injecteren in de reële economie waar het geldtekort zich voordoet. Dit kan alleen eindigen in negatieve rentes en/of publieke wanbetalingen, en leidt tot een braindrain weg van de reële economie en een steeds verder opblazende waarde van activa op de financiële markten.
De derde drijfveer van instabiliteit is lage erfbelasting. Terwijl schuld grotendeels publiekelijk wordt overgedragen van generatie op generatie, worden eigen vermogen en spaargeld grotendeels overgeërfd via bloedlijnen. Omdat het rendement op kapitaal structureel hoger is dan nominale groei, stelt dit rijke families in staat om te leven van het rendement op kapitaal en tegelijk nog meer vermogen over te dragen aan de volgende generatie.